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电气设备:沪港通利好电气设备优质龙头荐6股
[ 2014-11-12 | By: PKnews ]
 

  沪港通+出口+估值低,电气设备龙头公司有望迎来持续行情。沪港通的角度来看,电力设备龙头公司成长性好于海外公司、估值水平相当,沪港通后预计将吸引部分海外自己配置;近期一带一路政策对于正在积极开拓海外市场的电气设备公司来说相当于获得了政府的支持,也是一个叫大的利好;再加上前期因为担心反腐、电网投资前期低于预期导致优质的龙头公司涨幅少、估值低,因此我们预计电气设备龙头公司有望迎来持续的行情,且后续 2015 年上半年行业趋势向好,明年投资超预期的概率大,建议积极配置电气设备龙头企业,重点推荐沪港通直接受益的优质标的:正泰电器(估值极低+稳定增长质地优秀+电改预期受益) 、国电南瑞(优秀的智能电网龙头+国企改革集团资产注入+出口) 、平高电气(特高压+出口+高增长低估值) 、金风科技(风电抢装+风电出口+预期运营受益碳减排) 、特变电工(出口+特高压+估值低+新能源) 、中国西电(出口+特高压+国企改革) .

  个股研究

  金风科技:三季度业绩增速显著,全年业绩指引再创佳绩

  公司 3 季度业绩增速显着,全年业绩指引再创新高。公司公布2014 年年报业绩指引,归属于母公司的业绩变动区间为17.1 亿到19.24 亿。4 季度单季度确认收入5.2-7.34 亿。目前公司预收账款23.0 亿,同比增加184%,后续将持续履行订单。

  在手订单稳步增加,2.0MW 新机型新增待执行订单130MW。截至2014 年9 月30 日,公司待执行订单总量为4,831MW,分别为:750kW 机组15MW,1.5MW 机组3,831MW,2.0MW 机组130MW,2.5MW 机组840MW,3.0MW 机组15MW。除此之外,公司中标未签订单4,096.5MW,包括1.5MW 机组3,207MW,2.0MW 机组146MW,2.5MW机组542.5MW,3.0MW机组201MW;在手订单共计8,927.5MW.

  产品结构更加完善,毛利率方面较为稳定,预计因为产品结构和销售区域不同略有变动。风机毛利率同比提升明显。三季报综合毛利率29.12%,同比增加8.18 个百分点。

  公司对天润新能将增资30 亿元,加大风场发展力度。风场盈利能力强,毛利率在上半年风速不佳的条件下依旧有所提升,未来四年风场运营收入仍将持续大幅提升。三季报显示固定资产季度末余额77 亿,较年初增加139.3%。部分风场已经转固,后续将贡献利润。同时公司筹资现金净值40.3 亿,比去年同期增加247.23%,为公司正常经营及风电场建设储备资金。后续公司将对天润新能,风电运营平台公司增资30 亿元,加大风场发展力度,充分利用公司在设备,风场运营,后期运维等方面的优势,持续推动公司发展。

  评级面临的主要风险

  国内风电并网条件改善低于预期。

  估值

  维持公司目标价15.00 元和买入评级。预计公司2014-2016 年的每股收益为0.64、 0.89 和1.14 元。(中银国际)

  正泰电器:价值被低估的低压电器龙头

  公司今日发布14Q3 报告,报告期实现收入93.1 亿元(YOY+8.7%),实现净利润13.2 亿元(YOY+19.7%),符合预期。单季看,公司3Q 实现收入34.58亿元(YOY+9.7%),同比增速较2Q 提升6.3pct,净利润5.08 亿元(YOY+15.9%)。展望未来,一方面低压电器领域行业集中度有望继续提升,公司作为国内绝对龙头,拥有品牌与管道优势,将是集中度提升的受益者;另一方面,公司管理层优秀,是系统外最大的电气民企之一,未来参与电力改革的可能性很大(比如切入售电侧改革);再者,此前由于人事调整的外延并购停滞,随着组织架构调整到位,未来并购仍是公司清晰的战略,有望积极切入工控大市场,预计专案会不断落地,长期成长性无忧。

  预计公司2014-2015 年分别实现营收131.47、153.46 亿元,YOY+10.0%、16.7%,实现净利润18.35、21.91 亿元, YOY+19.0%、19.4%,EPS1.82、2.17元,当前股价对应2014、2015 年动态PE13、11X,公司管理团队优秀,将来在低压电器、工控领域市场仍有很大潜力,公司股息率较高(4-5%),估值有提升空间,给予“买入”建议,目标价30.0 元(对应2015 年动态PE14X).

  公司 H1 收入增速较缓,但3Q 同比增速显着改善:公司3Q 实现收入34.58亿元(YOY+9.7%),3Q 同比增速较2Q 提升6.3pct ,同比增速有明显改善。展望全年,电力投资有望加快,房地产市场有所恢复,我们预计全年收入增速达到10%。

  毛利率提升,费用率小幅上升:公司前三季度综合毛利率32.1%,同比提升1.8pct,主要得益于海外市场毛利率提高及新产品推出,未来综合毛利率有望稳中有升;综合费用率13.4%,同比提升0.5pct.

  作为低压电器龙头具有品牌与管道优势,未来受益行业集中度提升:公司所处低压电器行业,是属于比较稳定的产品,类似消费品中的盐,量小但又很重要,因为它关系到用电安全和控制。中国低压电器行业已经走过了价格竞争的时代,低价策略不是竞争策略,品牌和产品品质是竞争的核心竞争力,将来行业集中度有提高的趋势。目前,公司市占率是10-15%,公司处于行业领先地位和品牌地位,集中度提升带来增长机遇。

  管理团队优秀,将来有望切入售电领域、工控大市场:公司管理层优秀,是系统外最大的电气民企之一,未来参与电力改革的可能性很大(比如切入售电侧改革);再者,此前由于人事调整的外延并购停滞,随着组织架构调整到位,未来并购仍是公司清晰的战略,有望积极切入工控大市场,预计专案会不断落地,长期成长性无忧。

  盈利预测:预计公司14、15 年实现净利润18.35、21.91 亿元, YOY+19.0%、19.4%,EPS1.82、2.17 元,当前股价对应2014、2015 年动态PE13、11X,公司管理团队优秀,将来在低压电器、工控领域市场仍有很大潜力,公司股息率较高(4-5%),动态估值有提升空间,给予“买入”建议,目标价30.0 元(对应2015 年动态PE14X).(群益证券)

  (责任编辑:DF078)

 
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