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三大特高压工程开工 10股分享680亿盛宴
[ 2014-11-4 | By: PKnews ]
 

  国家电网“两交一直”特高压工程开工动员大会今日(11月4日)上午在京召开,正式开工淮南-南京-上海、锡盟-山东、宁东-浙江特高压工程。工程总投资683亿元,全部于2016年竣工投产,新增输送能力2600万千瓦。

  ===本文导读===

  【相关背景】国家电网“两交一直”特高压工程今开工 投资逾680亿

  【个股解析】特高压板块10大概念股价值解析

  国家电网“两交一直”特高压工程今开工 投资逾680亿

  从国家电网公司获悉,国家电网“两交一直”特高压工程开工动员大会今日(11月4日)上午在京召开,正式开工淮南-南京-上海、锡盟-山东、宁东-浙江特高压工程。工程总投资683亿元,全部于2016年竣工投产,新增输送能力2600万千瓦。

  其中,淮南-南京-上海特高压交流工程途经安徽、江苏、上海3省(市),新建南京、泰州、苏州3座变电站,扩建淮南、沪西两座变电站,变电容量1200万千伏安,新建输电线路2×780公里,工程投资268亿元;锡盟-山东特高压交流工程途经内蒙古、河北、天津、山东4省(区、市),新建锡盟、北京东、济南3座变电站和承德串补站,变电容量1500万千伏安,新建输电线路2×730公里,工程投资178亿元;宁东-浙江特高压直流工程途经宁夏、陕西、山西、河南、安徽、浙江6省(区),新建宁东、绍兴2座换流站,换流容量1600万千瓦,线路全长1720公里,工程投资237亿元。

  国家电网公司介绍,这是国家大气污染防治行动计划12条重点输电通道中首批获得核准并率先开工建设的特高压工程,标志着特高压电网进入全面大规模建设和加快发展的新阶段。三个工程建成后,将锡盟煤电、宁东和淮南煤电及风电送到东中部负荷中心,可以减少东中部地区,尤其是京津冀鲁、江浙沪等地区的煤电装机,减少燃煤运输6126万吨,减排二氧化碳1.28亿吨、二氧化硫32.53万吨、氮氧化物34.15万吨,改善东中部地区的大气环境,同时促进风电大范围消纳。

  A股公司中,大连电瓷是特高压、非特高压瓷绝缘子龙头,在国家电网公司已完成的7个特高压工程中,特高压瓷绝缘子市场份额均排名第一,约占瓷绝缘子总量的40%。券商预计其今明年核准的特高压工程累计中标金额将达11-15亿元。

  平高电气则是国家电网公司旗下上市公司、特高压GIS间隔开关龙头厂商,其也是特高压设备领域最受益公司之一,市场占有率在30%以上。(证券时报网)

  特高压板块10大概念股价值解析

  平高电气:产品盈利能力显著提升,费用控制效果显著

  类别:公司 研究机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:赖燊生 日期:2014-10-23

  结论与建议:公司今日发布14Q3报告,报告期实现营收24.88亿元(YOY+13.8%),实现净利润4.25亿元(YOY+102.1%),EPS0.37元,符合预期。公司业绩大幅增长,一方面是公司采取相应措施加强费用控制,效果显著,公司3Q 综合费用率11.3%,同比下降4.5pct;另一方面是公司3Q 收购平高东芝25%股权,增加了权益利润。展望未来,公司是特高压交流建设的主要受益者之一,随着特高压建设进入常态化,特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。中长期看,随着天津智慧开关产业园的投入,也将充分分享配网建设的利好。

  盈利方面,预计4Q 特高压交货会不及预期,我们下调今年盈利预测10%。但考量交货仅是推迟到明年确认,对公司投资价值影响小;且考虑到沪港通开通在即,公司作为特高压交流核心标的,投资价值显著。我们预计公司2014-2015年分别实现营收44.07、64.55亿元,YOY+15.4%、46.5%,实现净利润6.91、10.90亿元, YOY+62.6%、61.0%,EPS0.61、0.96元,当前股价对应2014、2015年动态PE22、14X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价19.0元(2015年动态PE20X) 产品毛利率与费用控制,前三季度利润大幅增长:公司前三季度利润大幅增长,一方面来自特高压与超高压产品收入增加[前三季1000KV 特高压GIS 交货10个间隔,同比翻倍,800KV 超高压GIS 交货5个,252KV中高压GIS 交货525间隔,YOY+32.6%]导致综合毛利率(28.3%)同比提升3.2pct;另一方面公司费用控制得力,前三季费用率11.3%,同比大幅降低4.3pct.

  锡盟-山东特高压线路招标在即,未来业绩有支撑:锡盟-山东特高压交流线路本月开始招标,预计11月中下旬开标。本条线路有三个交流变电站,预计共招标24个GIS 间隔(金额约24亿),以公司45%左右市占率测算将获得11亿左右。考量目前在手皖电东送特高压16个间隔(金额16亿)在手订单,特高压GIS 对未来业绩有强烈支撑。

  非公开增发打造智慧开关航母,进入中低压开关领域:公司非公开增发已经完成。通过非公开增发,公司获得集团注入8亿元资产,为公司现有产品制造零配件,形成协同效应,预计贡献净利润约5000万元/年;另一方面,集团注资14亿元现金,用于开发天津智慧开关科技园,主要致力于打造中低压开关生产基地。中压电器市场容量巨大(千亿级别),公司产品定位高端,产品竞争力强。天津专案今年10月底将进入投产期。

  收入方面,今年贡献1-2亿收入,利润方面微亏1000万,明年进入产能释放期,收入将达到8-10亿,利润贡献达1亿,到2017年,收入将达到70亿,利润总额近6亿元,国内开关的旗舰航母将正式扬帆起航。

  三季度收购平高东芝利25%股权,增加协同效应:平高东芝是平高电气(持股比例50%)与日本东芝合资成立的企业,在126KV-550KV GIS 领域技术突出。13年贡献投资收益2800万,与12年持平。平高进入国网体系后,国网对公司采购、研发等实施精细化管理,整体竞争力提升显著。

  根据订单预计,平高东芝预计14年能实现净利润约1亿元,未来则有望达到2亿元的规模。公司3Q 完成平高东芝25%股权的并购,未来在原材料、制造等方面有望发挥进一步协同效应,助力公司业绩。

  盈利预测:预计公司2014-2015年EPS0.61、0.96,当前股价对应2014年动态PE22X,公司中长期成长路径清晰,且考虑到沪港通开通在即,公司作为特高压交流核心标的,投资价值显著,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价19.0元(对应2015年动态)

  特变电工:业绩符合预期,国际化电力总包商地位巩固

  类别:公司 研究机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:游家训,刘波 日期:2014-11-03

  公司发布2014年三季报:报告期内收入264.7亿元,同比增长37.99%;归属上市公司股东净利润13.79亿元,同比增长34.6%,扣非净利润11.85亿元,同比增长36.87%。公司业绩基本符合市场预期,公司海外工程领先地位进一步巩固,向电力总包与集成商的转型加快,维持15元目标价与买入评级。

  支撑评级的要点

  毛利率变化受产品结构影响:报告期内,公司综合毛利率下降0.4百分点,毛利率下降主要受产品结构影响,即毛利率很低的贸易类业务快速增长,拉低了总体盈利水平。

  经营趋势良性:公司现金回款情况好转,经营现金回款同比增长71.8%,各类经营指标较健康,未来较快的增长具备支撑。

  海外工程业务获得突破:公司较早着力培育国际化业务,国际化综合业务能力练成,已成为输变电类国际化领军企业。长期持续看好公司海外工程业务的发展。

  新能源及集成工程业务进入收获期:公司新能源业务进入回报期,在资源优势与新产能投入后,竞争力不断加强;凭借公司配套方案优势,国内外新能源集成业务成为新的增长点。

  公司的资源优势将继续发力:公司拥有的巨大煤炭、风电、光伏资源优势,在这些领域的直接投入与制造沉淀巨大,尽管在当前带了较大的重资产压力,但资产长城筑成后,未来将逐步发力。

  评级面临的主要风险

  经济持续下行,电力需求与投资增长停滞;。

  海外工程出现收款风险。

  估值

  预计公司2014-2016年的每股收益为0.60、0.78和0.97元,基于2014年25倍市盈率,维持15元目标价买入评级。

  中国西电:盈利能力逐季提升

  类别:公司 研究机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王静,胡颖,杨培龙,徐超 日期:2014-11-03

  投资要点:中国西电2014 年前三季度实现营业收入100.3 亿元,同比增长10.4%,归属母公司净利润6.45 亿元,同比增长231.9%,每股收益0.13 元。

  报告摘要:

  收入增长相对平稳,毛利率逐季提升。第三季度收入增长11.1%,略高于中报10%的收入增长;随着特高压产品交货增加及公司成本控制能力加强,今年以来毛利率逐季提升,前三个季度毛利率分别为21.7%、23.7%、26.6%,尤其是第三季度毛利率同比提高6.4 个百分点,带动1-9 月毛利率提高3.03 个百分点。

  销售费用、财务费用下降,西电财司利息收入增加进一步提升净利率。

  前三季度销售费用率同比下降0.97 个百分点,此外通过有效的盈余资金管理使财务费用由去年同期的1851 万元变为-4012 万元,尽管管理费用上升较多,但三项费率依然下降0.6 个百分点,此外西电财司利息收入和投资收益分别增长84%和98%,使得前三季度在毛利率提高3.03 个百分点的基础上,净利率进一步提高4.29 个百分点。

  特高压进入建设高峰,未来两年业绩持续增长:预计公司全年特高压交货将在50 亿元左右。另外,根据我们测算,单条特高压交、直流线路将分别为公司带来17 亿元、15 亿元左右的订单,今年特高压审批获重大突破后,15 乐观估计会有“三交四直”线路获批,将为公司带来110 亿元左右的订单,继续推动未来两年业绩持续增长。

  盈利预测及投资评级:上调公司14-16 年EPS 分别为0.16 元、0.23元、0.27 元,公司将显著受益于特高压建设,并存在较大的管理改善预期,上调公司至买入评级。

  (责任编辑:DF064)

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