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经济虽筑底,但不容乐观
[ 2012-11-12 15:37:00 | By: 刘满平 ]
 

从近期披露的数据来看,当前我国经济和2009年第一季度形势非常相似,那就是在经历一场大病和吃过对症之药后,所呈现出来的复苏迹象,只不过大病的程度和药量不同而已,至于这个大病初愈的对象未来如何表现,是否能像2009年那样筑底回升,还是又有反复,目前还有所争论。笔者的观点是:我国经济确实已经筑底,但前景不容乐观,此时不是期望它立马康复下地、彻底好转的时候,也不是继续加大药量刺激治疗的时候,目前最需要的继续维持原来的治疗,静观其变,等观察一段时间,看看前期治疗效果后再做考虑。

 

一、经济处于下行通道,目前已筑底

 

从宏观经济整体看,受全球经济不景气、出口下滑和国内房地产投资乏力等因素拖累,今年以来我国工业生产持续放缓,1-9月份规模以上工业增加值同比增长10.0%,同比下降4.2个百分点。工业生产减速造成GDP增速连续下降,一、二、三季度当季GDP同比分别增长8.1%7.6%7.4%,创出了近14个季度以来的新低,可见经济增速处于一种下滑的通道当中,而且这种减速是在我国已采取“稳增长”措施的条件下取得的,如果没有这种中央以及各地出台的刺激政策,经济增速肯定会下滑得更严重,可以说,经济减速了超出预期。但我们也要看到,从横向比较,今年欧债危机反复恶化,全球经济增长明显放缓,世界银行和IMF发布的最新经济展望报告,将今年全球经济增长率分别压低至2.3%3.3%。根据IMF的分析基准,“2%”是全球经济增长和衰退的分水岭,可见全球经济有进入减速周期的可能。而且以往的经验表明,发达经济体最佳的增长业绩是GDP增速达到3%。新兴市场经济体的最佳业绩是6%7%。在此情况下,即使我国经济增长的平均增速有所下降,从超高速下降到中高速,从国际范围看仍然是“一枝独秀”。

 

另外,从经济增长的内生动力来看,一些反映经济趋稳的信号正在逐渐积累:在拉动经济增长的“三架马车”来看,除出口表现不佳外,投资需求继续保持较快增长,1-9月份全国固定资产投资扣除价格因素实际增长18.8%,同比提高1.9个百分点;消费需求表现抢眼,在经济增速减速的同时,新增就业和居民收入并没有出现下降,反而出现较快增长,前三季度城镇新增就业1024万人,完成了全年目标的114%;城乡居民收入扣除价格因素实际增长9.8%12.3%,均高于GDP增幅。在此基础上,国内消费市场继续保持平稳增长的态势。4月份以来消费实际增速逐步加快,1-9月份社会消费品零售总额扣除物价因素实际增长11.6%,高于去年同期0.3个百分点。从企业微观层面看,企业盈利环比改善。18月份全国规模以上工业企业利润累计同比下降3.1%,降幅有所收窄。其中,8月份环比上升3.93%,而且不同类型企业盈利环比均实现正值增长。企业盈利能力有所增长,其扩大再生产的意愿就会增强,以制造业为例,910月份制造业采购经理人指数(PMI)分别为49.8%50.2%,已连续两个月回升,而且10月份PMI4个月新高,4个月来首次重回50荣枯线上方,显示出制造业活动开始扩张的迹象,明确发出宏观经济在9月触底后10月份开始反弹的信号。与此同时,经济结构调整取得新进展,这是多年来一直期盼的:经济增长主要由内需拉动;在制造业持续走低、工业产能利用率不足的同时,非制造业保持活力,服务业发展势头良好;在东部增速放缓的同时,中、西部地区总体呈现较快增长态势等等,这些都是多年来所期盼的。

 

由此判断,第四季度,美国经济持续好转,再加上西方万圣节、圣诞节等重大节日的来临,外部需求估计会增加。而国内投资和消费肯定会比第三季度要好,经济增长总体将延续缓中趋稳态势,随着“稳增长”措施效果显现,增速应该会超过第三季度,初步预计能达到7.8%,全年经济增速预计在7.7-7.8%CPI同比增长2.7%左右。

 

二、经济增长前景不容乐观

 

经济筑底后其后续发展前景如何,是否会像2009年那样实现“V”型彻底反转,还是会呈现“L”型平稳增长,又或者会继续掉头而下,呈现“N”字型走势?对于这个问题,笔者觉得应该从我国经济长期增长趋势、内生增长潜力、外部增长环境以及国内经济政策等几个方面来分析。

 

1、从我国经济长期增长趋势来看,21世纪前10年,由于我国从“温饱型”向“小康型”社会转变,居民消费结构升级,带来巨大的消费需求和产能缺口,例如房地产、基础设施建设、公共服务设施等,由此带动巨大的投资需求。而加入WTO使得我国的外贸需求大增,从而带动整个经济的快速增长,2000-2009年平均增速达到10.2%2008年全球金融危机爆发,发达经济体经济受损严重,外部需求急剧减少,同时我国经济内伤的长期存在,使得之后我国经济增速下降,虽然在2009-20104万亿大规模投资计划的猛药刺激暂时回升,但还是难以改变我国经济仍处于下降的通道。之前有人认为,我国经济在2011-2015年即“十二五”期间会进入新一轮经济高速增长周期,但我认为这个观点不太准确,应该这么认为,我国经济将从依靠出口、投资和消费快速增长来拉动两位数GDP增长的模式,向主要靠消费快速增长来拉动GDP中速(也就是7%8%)的增长模式转变,近一两年内想再次达到超过10%的增长,难度很大。

 

2、从经济内生增长潜力来看,发展中国家经济发展的规律表明,在经历20年乃至更长时间的经济高速增长后,经济增长速度一般会呈现台阶式下降的特征,我国也不例外。从当前一些经济现象判断,我国经济潜在增长率下降的条件已经或即将显现:

 

第一,受计划生育政策影响,劳动力供给增长放缓,人口红利正面临丧失的境地。我国人口结构正在发生变化,局部地区出现的“民工荒”、“招工难”等现象一定程度上反映了劳动力供求关系的变化。而城镇化加速推进所释放的农村富余劳动力和劳动力素质的提高,仍然不能弥补劳动力人数下降对经济增长造成的负面影响。

 

第二,长期以来居高不下的储蓄率正是我国经济保持高速增长的源泉之一,但近年来,受人口年龄结构变化以及西方消费借贷型生活方式的影响,我国储蓄率有所下降。

 

第三,随着公民意识和法律意识的增强,我国经济增长环境出现重大变化,低土地成本、低能源成本和低环境成本的时代已经过去,我国依靠土地成本、能源成本和环境成本等形成的所谓“投资成本洼地”效应将逐渐消失,受到的土地、能源和环境约束将会越来越加大。近年四川什邡、浙江宁波、江苏镇江等地发生的因环境问题而反对重化工业落户就是一个很好的证明。

 

第四,因改革开放以来特别是加入WTO后而受到的经济全球化红利逐步衰减。目前,高达60%的外贸依存度已接近大国经济发展的极限,继续上升的空间有限。再加上发达国家因经济不景气而实施的贸易保护主义,期望通过增大出口达到拉动经济增长的难度非常大。

 

第五,受经营成本提高影响,长期以来我们引以自豪、赖以发家致富的低端制造业正面临着向其他国家或地区转移的压力。优势产业转移出去而高端产业又没有引进来,逐步面临着产业空心化的威胁。与此同时,短时期内我国技术水平难有大的突破和提高,全要素生产率难以大幅度提高。

 

3、从外部增长环境看,未来一段时间国际经济环境依然复杂多变,全球经济仍将处于深度结构调整之中,经济增长动力不足。即使有一些有利因素,但比目前也好不了哪里去:首先,在后金融危机时期,为刺激经济复苏,美国出台了多项政策和量化宽松政策,目前美国经济有所复苏,但失业以及“财政悬崖”问题仍是较大的威胁,可以说她的复苏是不是全盘好转,而是“结构性好转”。

 

 

 

在应对经济危机的过程中,针对宏观经济总需求不足,失业严重的实际情况,为刺激经济并促进就业,美国政府连续出台了再投资法案、再工业化、出口倍增计划等一系列救市措施,通过税收优惠和信贷优惠政策增加企业和个人的可支配收入,实现扩张总需求和增加就业。同时加大对公共物品的投资力度,并采用延长失业保险和失业者医疗保险期限等方式加强对失业者的援助力度。及时挽救了市场信心,加速了经济复苏。此外,美国把发展绿色低碳经济和新能源技术作为新的经济增长点,希望借助新产业创造就业岗位。其次,欧元区根本的制度性矛盾短期内难以解决,欧盟短期内不会从债务危机中走出,“增长”与“紧缩”的两难选择和政策摇摆使欧洲重债国经济表现不确定性较大。第三,日本因人口老龄化造成的需求不足使经济难有大的起色,而且日本经济增长对外尤其对中国依存度高,近期它与中国、俄罗斯和韩国相继爆发领土争端,并带来经济贸易趋冷,使得其区域经济环境面临许多不确定因素。第四,新兴市场国家由于资源供给、资源和劳动力价格、没有或少有自主创新技术,以及发达经济体贸易保护主义抬头等原因,很难再保持过去的高增长速度。

 

4、从国内经济政策来看,由于有了2008年救市的前车之鉴,对于当前经济的下滑,我国政府不会再实施大规模刺激计划和放宽货币,而是会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。对于与经济增长关系密切的房地产行业,限购、限贷等强有力的行政措施还会持续下去,虽然之前有些地方变相操作,暗中抵消调控措施效果,但从整个大局来看,难以改变目前的调控局势。

 

综上所述,对于当前经济增速,我们既不能感到过分不安和忧虑,也不要盲目乐观,而不是要保持淡定的心态。其实经济增长速度是高还是低是其次,关键是要看经济增长的质量是好还是坏。

 

刘满平:经济虽筑底,但不容乐观

 

 

 

从近期披露的数据来看,当前我国经济和2009年第一季度形势非常相似,那就是在经历一场大病和吃过对症之药后,所呈现出来的复苏迹象,只不过大病的程度和药量不同而已,至于这个大病初愈的对象未来如何表现,是否能像2009年那样筑底回升,还是又有反复,目前还有所争论。笔者的观点是:我国经济确实已经筑底,但前景不容乐观,此时不是期望它立马康复下地、彻底好转的时候,也不是继续加大药量刺激治疗的时候,目前最需要的继续维持原来的治疗,静观其变,等观察一段时间,看看前期治疗效果后再做考虑。

 

一、经济处于下行通道,目前已筑底

 

从宏观经济整体看,受全球经济不景气、出口下滑和国内房地产投资乏力等因素拖累,今年以来我国工业生产持续放缓,1-9月份规模以上工业增加值同比增长10.0%,同比下降4.2个百分点。工业生产减速造成GDP增速连续下降,一、二、三季度当季GDP同比分别增长8.1%7.6%7.4%,创出了近14个季度以来的新低,可见经济增速处于一种下滑的通道当中,而且这种减速是在我国已采取“稳增长”措施的条件下取得的,如果没有这种中央以及各地出台的刺激政策,经济增速肯定会下滑得更严重,可以说,经济减速了超出预期。但我们也要看到,从横向比较,今年欧债危机反复恶化,全球经济增长明显放缓,世界银行和IMF发布的最新经济展望报告,将今年全球经济增长率分别压低至2.3%3.3%。根据IMF的分析基准,“2%”是全球经济增长和衰退的分水岭,可见全球经济有进入减速周期的可能。而且以往的经验表明,发达经济体最佳的增长业绩是GDP增速达到3%。新兴市场经济体的最佳业绩是6%7%。在此情况下,即使我国经济增长的平均增速有所下降,从超高速下降到中高速,从国际范围看仍然是“一枝独秀”。

 

另外,从经济增长的内生动力来看,一些反映经济趋稳的信号正在逐渐积累:在拉动经济增长的“三架马车”来看,除出口表现不佳外,投资需求继续保持较快增长,1-9月份全国固定资产投资扣除价格因素实际增长18.8%,同比提高1.9个百分点;消费需求表现抢眼,在经济增速减速的同时,新增就业和居民收入并没有出现下降,反而出现较快增长,前三季度城镇新增就业1024万人,完成了全年目标的114%;城乡居民收入扣除价格因素实际增长9.8%12.3%,均高于GDP增幅。在此基础上,国内消费市场继续保持平稳增长的态势。4月份以来消费实际增速逐步加快,1-9月份社会消费品零售总额扣除物价因素实际增长11.6%,高于去年同期0.3个百分点。从企业微观层面看,企业盈利环比改善。18月份全国规模以上工业企业利润累计同比下降3.1%,降幅有所收窄。其中,8月份环比上升3.93%,而且不同类型企业盈利环比均实现正值增长。企业盈利能力有所增长,其扩大再生产的意愿就会增强,以制造业为例,910月份制造业采购经理人指数(PMI)分别为49.8%50.2%,已连续两个月回升,而且10月份PMI4个月新高,4个月来首次重回50荣枯线上方,显示出制造业活动开始扩张的迹象,明确发出宏观经济在9月触底后10月份开始反弹的信号。与此同时,经济结构调整取得新进展,这是多年来一直期盼的:经济增长主要由内需拉动;在制造业持续走低、工业产能利用率不足的同时,非制造业保持活力,服务业发展势头良好;在东部增速放缓的同时,中、西部地区总体呈现较快增长态势等等,这些都是多年来所期盼的。

 

由此判断,第四季度,美国经济持续好转,再加上西方万圣节、圣诞节等重大节日的来临,外部需求估计会增加。而国内投资和消费肯定会比第三季度要好,经济增长总体将延续缓中趋稳态势,随着“稳增长”措施效果显现,增速应该会超过第三季度,初步预计能达到7.8%,全年经济增速预计在7.7-7.8%CPI同比增长2.7%左右。

 

二、经济增长前景不容乐观

 

经济筑底后其后续发展前景如何,是否会像2009年那样实现“V”型彻底反转,还是会呈现“L”型平稳增长,又或者会继续掉头而下,呈现“N”字型走势?对于这个问题,笔者觉得应该从我国经济长期增长趋势、内生增长潜力、外部增长环境以及国内经济政策等几个方面来分析。

 

1、从我国经济长期增长趋势来看,21世纪前10年,由于我国从“温饱型”向“小康型”社会转变,居民消费结构升级,带来巨大的消费需求和产能缺口,例如房地产、基础设施建设、公共服务设施等,由此带动巨大的投资需求。而加入WTO使得我国的外贸需求大增,从而带动整个经济的快速增长,2000-2009年平均增速达到10.2%2008年全球金融危机爆发,发达经济体经济受损严重,外部需求急剧减少,同时我国经济内伤的长期存在,使得之后我国经济增速下降,虽然在2009-20104万亿大规模投资计划的猛药刺激暂时回升,但还是难以改变我国经济仍处于下降的通道。之前有人认为,我国经济在2011-2015年即“十二五”期间会进入新一轮经济高速增长周期,但我认为这个观点不太准确,应该这么认为,我国经济将从依靠出口、投资和消费快速增长来拉动两位数GDP增长的模式,向主要靠消费快速增长来拉动GDP中速(也就是7%8%)的增长模式转变,近一两年内想再次达到超过10%的增长,难度很大。

 

2、从经济内生增长潜力来看,发展中国家经济发展的规律表明,在经历20年乃至更长时间的经济高速增长后,经济增长速度一般会呈现台阶式下降的特征,我国也不例外。从当前一些经济现象判断,我国经济潜在增长率下降的条件已经或即将显现:

 

第一,受计划生育政策影响,劳动力供给增长放缓,人口红利正面临丧失的境地。我国人口结构正在发生变化,局部地区出现的“民工荒”、“招工难”等现象一定程度上反映了劳动力供求关系的变化。而城镇化加速推进所释放的农村富余劳动力和劳动力素质的提高,仍然不能弥补劳动力人数下降对经济增长造成的负面影响。

 

第二,长期以来居高不下的储蓄率正是我国经济保持高速增长的源泉之一,但近年来,受人口年龄结构变化以及西方消费借贷型生活方式的影响,我国储蓄率有所下降。

 

第三,随着公民意识和法律意识的增强,我国经济增长环境出现重大变化,低土地成本、低能源成本和低环境成本的时代已经过去,我国依靠土地成本、能源成本和环境成本等形成的所谓“投资成本洼地”效应将逐渐消失,受到的土地、能源和环境约束将会越来越加大。近年四川什邡、浙江宁波、江苏镇江等地发生的因环境问题而反对重化工业落户就是一个很好的证明。

 

第四,因改革开放以来特别是加入WTO后而受到的经济全球化红利逐步衰减。目前,高达60%的外贸依存度已接近大国经济发展的极限,继续上升的空间有限。再加上发达国家因经济不景气而实施的贸易保护主义,期望通过增大出口达到拉动经济增长的难度非常大。

 

第五,受经营成本提高影响,长期以来我们引以自豪、赖以发家致富的低端制造业正面临着向其他国家或地区转移的压力。优势产业转移出去而高端产业又没有引进来,逐步面临着产业空心化的威胁。与此同时,短时期内我国技术水平难有大的突破和提高,全要素生产率难以大幅度提高。

 

3、从外部增长环境看,未来一段时间国际经济环境依然复杂多变,全球经济仍将处于深度结构调整之中,经济增长动力不足。即使有一些有利因素,但比目前也好不了哪里去:首先,在后金融危机时期,为刺激经济复苏,美国出台了多项政策和量化宽松政策,目前美国经济有所复苏,但失业以及“财政悬崖”问题仍是较大的威胁,可以说她的复苏是不是全盘好转,而是“结构性好转”。

 

 

 

在应对经济危机的过程中,针对宏观经济总需求不足,失业严重的实际情况,为刺激经济并促进就业,美国政府连续出台了再投资法案、再工业化、出口倍增计划等一系列救市措施,通过税收优惠和信贷优惠政策增加企业和个人的可支配收入,实现扩张总需求和增加就业。同时加大对公共物品的投资力度,并采用延长失业保险和失业者医疗保险期限等方式加强对失业者的援助力度。及时挽救了市场信心,加速了经济复苏。此外,美国把发展绿色低碳经济和新能源技术作为新的经济增长点,希望借助新产业创造就业岗位。其次,欧元区根本的制度性矛盾短期内难以解决,欧盟短期内不会从债务危机中走出,“增长”与“紧缩”的两难选择和政策摇摆使欧洲重债国经济表现不确定性较大。第三,日本因人口老龄化造成的需求不足使经济难有大的起色,而且日本经济增长对外尤其对中国依存度高,近期它与中国、俄罗斯和韩国相继爆发领土争端,并带来经济贸易趋冷,使得其区域经济环境面临许多不确定因素。第四,新兴市场国家由于资源供给、资源和劳动力价格、没有或少有自主创新技术,以及发达经济体贸易保护主义抬头等原因,很难再保持过去的高增长速度。

 

4、从国内经济政策来看,由于有了2008年救市的前车之鉴,对于当前经济的下滑,我国政府不会再实施大规模刺激计划和放宽货币,而是会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。对于与经济增长关系密切的房地产行业,限购、限贷等强有力的行政措施还会持续下去,虽然之前有些地方变相操作,暗中抵消调控措施效果,但从整个大局来看,难以改变目前的调控局势。

 

综上所述,对于当前经济增速,我们既不能感到过分不安和忧虑,也不要盲目乐观,而不是要保持淡定的心态。其实经济增长速度是高还是低是其次,关键是要看经济增长的质量是好还是坏。

 
 
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